飞天茅台是否会提价？“i茅台”等自营渠道营收增长如何？在5月19日举行的贵州茅台（600519.SH）2022年度及2023年首季业绩说明会上，贵州茅台董事长丁雄军、董事兼代行总经理职责的李静仁、财务总监兼董秘蒋焰等高管就投资者关注的多个问题做出回应。

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时代财经注意到，此次业绩说明会，投资者普遍关注茅台酒产品的价格和业绩增长方面的问题。对此，贵州茅台表示，目前正不断通过产品结构和渠道结构的调整，为公司创造更多的价值；2023年，公司将紧紧围绕实现营收同比15%的增长目标展开工作，有信心和能力完成这一业绩。

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“有信心和能力完成营收增长目标”

财报数据显示，2022年，贵州茅台实现营业总收入1275.54亿元，同比增长16.53%；其中，主营业务实现营收1241.00亿元，同比增长16.87%；实现净利润627.16亿元，同比增长19.55%。2023年一季度，贵州茅台实现营收387.56亿元，同比增长20%；实现净利润207.95亿元，同比增长20.59%。

根据贵州茅台的分红计划，以2022年年末总股本125619.78万股为基数，将对公司全体股东每10股派发现金红利259.11元（含税），共分配325.49亿元。

在此次业绩说明会上，丁雄军表示，上市以来，茅台坚持稳定持续的现金分红政策回报股东，截至目前，已累计现金分红超1761亿元，约为上市募资净额的88倍，占上市以来累计净利润总额的47.48%。

“特别是去年，面对资本市场波动，我们首次特别分红275.23亿元，去年一年，年度两次分红合计547.51亿元，创历史新高；同时，我们客观分析产业发展态势，联合行业共同发声，多次释放积极信号，既稳定了投资预期，又提振了市场信心。本次派发现金红利325.5亿元，公司累计现金分红将突破2000亿元，占上市以来累计净利润约56%，以切实可观的真金白银回馈广大股东。”丁雄军说。

在发布2022年年报时，贵州茅台提及了2023年的经营目标——营业总收入较上年度增长15%左右。李静仁表示，2023年年初，董事会结合市场和茅台的经营实际情况，在科学审慎的情况下制定了营收同比增长15%的目标。他表示，公司目前在原料供应、基酒供应、包装配套方面都有着良好的保障。同时，公司正持续进行产品价格和渠道等方面的调整，可以保障实现15%的增长。

“今年一季度，公司业绩实现了开门红，这也为后续的经营打下了坚实的基础。当下的市场环境不如年初的预期，有很多不确定因素，但目前公司生产经营正常，有信心和能力确保15%营收目标的实现，并争取取得更好的业绩。”李静仁说。

为了保障年度经营目标的顺利实现，茅台也在不断进行产能扩张。在业绩说明会上，贵州茅台副总经理涂华彬表示，经过科学研究，公司已经通过十四五技改建设、三万吨酱香系列酒技改工程等多个产能扩张项目，后续如果有新增项目，会充分论证市场需求情况，实现良性发展，并依法披露。

提高资金收益率

5月18日，贵州茅台发布公告，拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”“茅台金石基金”两只产业发展基金，两只基金公司认缴出资额均为50亿元，占比90.74%，首期实缴20亿元，三次实缴比例原则为40%、30%、30%。基金投资期为5年，退出期为5年，经执行事务合伙人同意可延期1年。投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。

上述项目能否实现茅台资金的有效利用，获得既定收益率，是投资者普遍关注的另一个焦点。

丁雄军表示，上述产业发展基金要在股东大会通过、并在基金业协会备案后，才能正式运行。对此，公司自始至终秉承谨慎原则进行分析论证。

丁雄军认为，始终遵循价值创造性原则，参与设立基金主要目的是借助专业投资机构的优势，提升资金收益率，为全体股东创造价值；上述基金都是根据公司法、证券法、股票交易上市规则、信息披露程序等法规和制度成立，合规合法；出资设立基金遵循可行性原则，也是一个常见的金融行为，国家鼓励社会资本以市场化资本设立产业投资基金，流程相对成熟，具备可行性。

丁雄军还透露，这是公司第一次尝试出资参与成立基金，对合作伙伴选择非常谨慎，所以选择降低首次认缴比例，并成立两只基金，以分散风险。同时，此次基金也有茅台集团旗下私募投资基金的参与，以保证基金投资稳健。“此次基金的成立在组织架构、管理模式和投资策略方面坚持市场化原则。公司比广大投资者更关注效果和风险，因此进行了周密的风险分析，保证各方面目标、行动和利益一致。”他说。

从近年固定资产投资可以看出，茅台酿酒主业的扩产并不足以消化巨大的现金流入。据官方数据，2020-2022年，贵州茅台的经营性净现金流分别为516.69亿元、640.29亿元及366.99亿元，而固定资产投资支付现金仅为21亿元、34亿元、53亿元。2020-2022年期末，贵州茅台的现金及现金等价物余额分别为1467.41亿元，1786.41亿元，1523.79亿元，年收益率为2.36%、2.47%、2.73%。此次贵州茅台计划出资设立两只私募股权投资基金，其6%/年的门槛收益计划也高于目前贵州茅台的资金收益率。

蒋焰也表示，茅台在资金运用上一直严谨和谨慎，会通过对利率等因素研判，调整资金结构。未来，公司会进一步强化精准度的管理和利率的研判，调整资金结构，提高资金使用效率。

产品结构和渠道改革持续

除了召开2022年度及2023年首季业绩说明会，5月19日也是茅台自营电商平台“i茅台”正式上线一周年的日子。

财报数据显示，2022年，茅台通过“i茅台”实现营收118.83亿元，毛利率为95.26%，注册用户数超过3000万。2023年一季度，“i茅台”营收达到49.03亿元，仅3个月就完成了去年营收的近42%。

在业绩说明会上，丁雄军还透露，截至5月18日，“i茅台”累计注册用户超4000万，累计销售额超230亿元。

在“i茅台”等渠道的拉动下，2022年，贵州茅台直营业务的营收实现了大幅度增长。财报数据显示，茅台2022年直销总收入达到493.79亿元，同比增长105.49%，占公司总营收比重接近40%。

除了加大直营渠道的销售占比外，贵州茅台也正通过调整产品结构和价格带推动营收的增长。

在回答关于“飞天茅台是否有提价计划”的问题时，丁雄军表示，关于茅台酒价格的问题，公司曾多次给予过正面回应，任何商品的价格按照价格法等法律法规制定、供求关系、宏观环境等因素制定，茅台的产品价格一定会充分遵循市场规律，呼应市场需求。

他认为，茅台酒的价格和营销体制改革相互呼应，公司正不断通过产品、渠道结构的调整、拥抱数字化、文化传播等方法不断创造价值，包括推出珍品茅台、茅台1935、100ml装飞天茅台、茅台冰淇淋等新品，布局多个价格带，同时确保各个渠道协同发力，大力拓展新兴销售渠道。

“茅台会继续坚持市场化和法制化方向，不断实现营销体制和价格体系的改革，不断提升价值创造能力，为股东创造更多的价值。”丁雄军说。

在此次业绩说明会上，贵州茅台方面也回应了外界关于茅台1935市场终端价格回落的问题。

贵州茅台副总经理王晓维表示，在上市初期，茅台1935的终端价格在1500~1600元/瓶之间，目前的价格则为1200~1300元/瓶，有所回落，但相对合理、稳定。他认为，产品在上市后，市场的接受需要有过渡，而今年春节过后，市场需求也会相对减弱。

“网络上曾经出现茅台1935低于1188元/瓶的销售价格，但很多都是虚假商品。茅台1935从2022年1月18号上市以来，表现强劲，年度营收达到50亿元左右，成为一个奇迹。今年，茅台1935的营收目标是100亿元。”王晓维说。

从目前市场的数据来看，茅台1935的动销良好，在线下所有渠道，数据都高于预期。库房存货量都在20%以下。

“1935的消费场景也正在被消费者接受，处于一个良好的态势，非常有信心实现既定的百亿目标。明年会完成更大的目标。”王晓维说。

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